廃棄物から富を生む——サーキュラーエコノミーという「強制的に拡大する市場」の担い手を解剖する。
「捨てられるものが、価値ある素材に変わる。この錬金術は、脱炭素規制という『法律』によって強制的に市場を拡大させられている。」
中間期は「ほぼ横ばい」の業績——しかし通期では「営業利益+108.5%増」を計画している。この乖離の理由が、この会社の本質的な成長ドライバーを示している。
三菱ケミカルとの提携という「品質保証」の重みを、正しく評価できるか。
7375 リファインバース
■ 1. 表面の数字——中間期「横ばい」から通期「+108%増益」へのV字ロードマップ
2026年6月期中間期（2026年2月13日発表）：売上高¥21.05億（前年同期比+0.3%増）、営業利益¥1.23億（▲5.2%減）と微妙な結果だった。しかし通期予想は売上高¥48億（前期比+17.9%増）・営業利益¥3.80億（+108.5%増）と強気な計画だ。
中間期の横ばいと通期の大幅増益のギャップ——その解消が下期に集中することを示唆している。自動車エアバッグ基布・廃棄漁網等を再資源化した再生ナイロン「REAMIDE®」の生産体制・品質管理体制の再構築が完了し、「翌期以降で受注量増加を見込む」と開示している。この再構築が下期に効果を発揮するとの読みが、通期強気計画の裏付けだ。
■ 2. 「リファインパウダー」と「リアミド」——二つの再生素材の成長実態
素材ビジネスの二本柱を理解することがこの会社の評価の核心だ。第一の柱「リファインパウダー」（再生塩化ビニルコンパウンド）：使用済みタイルカーペットを再資源化した製品で、需要は「大幅に増加」している。顧客のサーキュラー化（循環経済への移行）が加速する中、建築資材や自動車部品での採用が拡大している。
第二の柱「REAMIDE®」（再生ナイロン）：自動車エアバッグの基布や廃棄漁網を再資源化したPCR（Post Consumer Recycle）ナイロン。欧州ELV規制（使用済み自動車指令）など、使用済みプラスチックの資源循環規制強化が世界的に進む中、「大手顧客からの引き合いが増加」している。中間期は品質管理体制の再構築で一時的に生産量が減少したが、体制整備後の需要増加が下期に現れる計画だ。
【羅針盤の視点】三菱ケミカルとの資本業務提携——品質と信頼性の「保証印」
この会社の資本業務提携先に三菱ケミカル株式会社がいる。大手化学メーカーが資本関係を結ぶということは、この会社の再生素材技術の品質・信頼性を大手が認定したということだ。さらに「国内外の複数の企業から当社リサイクル技術に関するお問い合わせを受けており、ライセンス提供を視野に協議を続けている」という開示は、技術のライセンス化という新たな高収益収益軸の可能性を示唆している。ライセンス収入はほぼ利益に直結する高マージン事業だ。
■ 3. 規制という「強制的な市場拡大装置」の力学
この会社が属するサーキュラーエコノミー市場の最大の強みは「規制」だ。欧州ELV規制・EUプラスチック戦略・日本のカーボンニュートラル目標——これらの規制が企業に「リサイクル素材の使用」を強制的に求めるようになるほど、リファインバースの再生素材への需要は規制に支えられた安定的な成長を享受できる。
ROE予想が「一般的に望ましいとされる8〜10%を大きく上回る水準が続いている」という評価は、小型株でありながら資本効率の高さが際立っていることを示している。時価総額74.23億円（¥2,217×3,348千株）という小ささは、機関投資家の参入障壁でもあるが、それゆえの「評価ギャップ」でもある。
■ 4. 業績サマリーと今後の焦点
| 項目 | 中間期実績 | 通期予想 |
| 売上高 | ¥21.05億（+0.3%） | ¥48億（+17.9%） |
| 営業利益 | ¥1.23億（▲5.2%） | ¥3.80億（+108.5%） |
| 最大カタリスト | REAMIDE®の体制再構築完了→下期受注増の確認 | |
| 中長期 | ライセンス収入化 × 欧州規制強化による需要構造的拡大 | |
■ 結論——「規制という強制力」が後押しするサーキュラー素材の担い手
廃棄物を再資源化するという技術は、脱炭素規制が強化されるほど構造的に需要が増える。REAMIDE®の品質管理体制の再構築完了→下期の受注増確認が最大のカタリストだ。その数字が確認できれば、中間期の「横ばい」は長期投資家にとって「最も割安な仕込み時間」として記憶されることになるだろう。
「廃棄漁網が再生ナイロンになり、使い古したカーペットが建材に生まれ変わる——この錬金術の担い手に、欧州規制という『強制力』が追い風として吹き始めている。」
針は、その「強制的な市場拡大」の恩恵が数字になる瞬間を指し示している。
